近期，盒马鲜生的一款“麻酱素毛肚”成为网红大单品，这背后的生产商正是“闷声发大财”的盐津铺子（002847）。鸣鸣很忙、山姆、盒马背后的零食工厂盐津铺子，不声不响公布一份亮眼财报。

4月22日盘后，盐津铺子公布2024年报：全年营业收入为53亿元，同比上升28.9%；归母净利润为6.4亿元，同比上升26.5%；经营现金流净额为11.3亿元，同比增长70.8%。

盐津铺子同时公布2025年一季报，公司营业收入为15.4亿元，同比上升25.7%；归母净利润为1.8亿元，同比上升11.6%；经营现金流净额为6723万元，同比下降68.6%，主要原因是支付的材料采购款和工资薪金增加。

转型会员超市“自有品牌”代工厂

盐津铺子专注于休闲食品行业，主要产品包括辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果及蒟蒻果冻布丁等六大品类。公司品牌包括辣卤零食品牌“大魔王”、健康蛋类零食“蛋皇”、蒟蒻果冻品牌“蒟蒻满分”等。2024年，“大魔王”联名麻酱品牌六必居推出麻酱素毛肚成为其单品销量王。

不同于三只松鼠（300783）等靠互联网电商起家的零食公司，盐津铺子靠直营KA商超起家，在2017年商超份额曾占半壁江山。直营商超客户主要是知名大型连锁商超，如沃尔玛、大润发、华润万家、天虹百货等。

近年来，随着线下商超渠道人流下滑冲击，盐津铺子的KA商超份额逐步萎缩。截至2024年12月31日，公司直营涵盖12家大型连锁商超的904个KA卖场，不及三年前2021年报披露的49家共2131个KA卖场的一半。

穷则思变，2021年起，盐津铺子将眼光放在经销商，包括新渠道如零食连锁店上。

2021年报中，盐津铺子表示正持续发力线下经销渠道，例如“老婆大人”等零食连锁品牌渠道扩展，将地区性连锁超市、小型超市、便利店、批发市场等纳入经销商体系。2022年报中，公司重点提到拓展休闲零食专营连锁系统、社区团购、硬折扣（好特卖）等新零售渠道和其他新渠道。公司经销商由2021年初的880家增长至2024年的3587家，增长3倍。

2024年，盐津铺子入驻山姆会员超市，其1kg装“蛋皇”售卖69.9元，根据年报披露，该商品连续6个月山姆渠道销量超20万件；而盒马生鲜的自有品牌“盒马MAX”部分品牌的生产商赫然是盐津铺子，如魔芋素毛肚。

公司的渠道已覆盖包含沃尔玛、大润发、山姆会员店、盒马系统等国内、国际大型连锁商超，以及“零食很忙”“赵一鸣”“零食有鸣”等为代表的零食折扣连锁店和社区团购等O2O渠道。

根据国金证券研报，盐津铺子同头部品牌鸣鸣很忙合作最早最深，有望在未来2-3年内充分享受零食连锁行业的增长红利。

让利实控人前妻？

2023年12月，盐津铺子、好想你（002582）以10.5亿元对价投资鸣鸣很忙，获取约10%股权，将鸣鸣很忙估值拉升至105亿元。

时隔一年的2024年12月，盐津铺子毅然决然清仓，把股权转让给一家香港公司津东（香港）控股有限公司（下称“香港津东”）旗下新成立的湖南晓芒企业管理有限公司（下称“湖南晓芒”）。香港津东成立于2024年11月，湖南晓芒成立于同年12月。市场有观点认为，香港津东成立的目的就是接手盐津铺子手中的鸣鸣很忙股权。

盐津铺子要清仓深度合作伙伴鸣鸣很忙令外界不解。一方面盐津铺子同鸣鸣很忙合作正在持续深化，2024年报显示，公司产品在零食很忙及赵一鸣渠道正热卖；另一方面，2025年4月，鸣鸣很忙是零食连锁赛道第一名，公司正在筹备股改后上市。

盐津铺子2022年报披露，零食很忙全年贡献销售额2.1亿元，占公司收入的7.3%。彼时鸣鸣很忙的前身“零食很忙”就已经是盐津铺子第一大客户。

零食很忙为盐津铺子贡献的收入不可同日而语。2023年11月，国内量贩零食两大品牌零食很忙与赵一鸣零食正式宣布进行战略合并，合并后鸣鸣很忙有门店6500家。截至2025年2月，鸣鸣很忙集团旗下门店数量超1.5万家，比一年多以前翻了一番还多。

2024年报显示，盐津铺子的第一大客户贡献销售额12.6亿元，占年度销售总额比例23.7%。如此深度合作下，盐津铺子大手笔出让股权的接盘方是何方神圣。

据媒体公开报道，津东（香港）控股有限公司的注册申请表中，董事名叫张莉。

巧合的是，盐津铺子创始人张学武的前妻也叫“张莉”，2009年离婚，但根据招股书，张莉似乎“余情未了”，离婚后，张莉其弟张敬唐以1元/股的价格把盐津铺子16%股权转让给张学武。在2014-2016年，张莉还为盐津铺子的1亿元授信进行连带责任保证担保。

对此，证监所发出招股书反馈意见，问询张莉及其弟张敬唐与张学武关系：请保荐机构和发行人律师说明发行人实际控制人张学武与张莉的婚姻状况，说明二人婚姻财产的认定及分配情况，说明是否涉及发行人股权分割，是否存在代持或其他协议安排，关于财产分割是否存在纠纷或其他争议。说明张莉的对外投资情况，说明张莉及其近亲属直接或间接控制企业情况，

时隔多年后，张莉的名字又浮出水面。