当一家药企的年报中，“营收增长58.5%”与“净亏损14.68亿”同屏出现时，市场的目光很难不被吸引。

荣昌生物（688331）的2024年财报，正是这样一份矛盾交织的答卷——一边是核心产品泰它西普和爱地希销量快速增长，推动收入站上17.17亿元新高；另一边则是研发与销售费用持续膨胀，将亏损定格在14.68亿元。

而更引发争议的是，这家公司“节衣缩食”表象下的另一面：在三年累亏39.78亿元、现金流紧绷的背景下，部分高管薪酬却逆势攀升。

薪酬账本里的“幸存者游戏”

翻开荣昌生物的薪酬结构，《财中社》发现即使公司亏损，核心管理层薪酬依然维持高位，凸显高管薪酬与业绩的脱钩现象。

2022-2024年，公司高管薪酬总额分别为7325万元、3055万元、2694万元，整体降幅达63.22%。表面上，这似乎印证了“共克时艰”的叙事，但细究个体却发现薪酬的削减压力并未均匀分摊。

2022年，董事房健民与何如意分别领取超2600万元年薪，两人合计占比超公司高管总薪酬的70%，这一数据在当年业绩跌超460%、净亏损近10亿元的背景下显得尤为刺眼。

到了2024年，当公司亏损扩大至14.68亿元时，部分高管薪酬却悄然逆流而上：CFO童少靖薪酬从124.61万元升至428.22万元，涨幅达243.65%；李壮林、温庆凯、任广科等管理层薪资也分别上涨5.7%、13.61%、2.02%。

资料显示，童少靖，1971年生，纽约大学MBA，历任美银美林亚太医药研究总监、瑞银投行执行董事，2019年起专注生物医药领域财务战略，2023年9月始任荣昌生物CFO兼联席秘书，主掌财务规划及资本运作。

这种“总量下降、局部攀升”的薪酬图谱，与公司经营现状形成戏剧性反差。2024年，荣昌生物研发团队从1308人裁至926人，相当于每天减少1名研发人员，但高管团队中（以童少靖为例）却有人日均进账1.17万元。

“烧钱逻辑”下的薪酬争议

《财中社》发现，荣昌生物并非不懂“开源节流”。

2024年，泰它西普年销量突破150万支，同比高增94.87%；爱地希销量增长36.54%，两大核心产品推动营收同比上升58.5%。

亮眼的销售成绩单背后，是销售费用同比增加22.39%至9.49亿元，以及研发投入同比增加17.87%至15.4亿元。

公司甚至不惜砍掉近三成研发团队以“优化成本结构”，但省下来的钱似乎流向了特定人员的口袋。

以CFO童少靖的涨薪为例，其243.65%的涨幅远超公司营收58.5%的增速，更与净利润-14.68亿元的业绩形成鲜明对比。

若这样发展下去，公司仅剩的7.6亿元货币资金，叠加2024年现金流-11.14亿元的“失血”速度，现有资金不够支撑9个月。此时给CFO涨薪，究竟是激励还是奖金前置？

投资者本可理解创新药企“以亏损换未来”的常规叙事，但高管薪酬的逆周期增长，却为这个故事增添了新注脚。

市场的反应或许能说明一些问题。尽管机构持仓仍占总股本17%，但较2023年末下降3.78个百分点，持仓机构数量下降三成。

业内人士指出：“CFO薪资大涨通常发生在企业IPO或重大并购节点，但荣昌生物2021年已登陆科创板，2024年也未有里程碑式资本运作。这种涨幅缺乏业绩支撑，容易引发股东信任危机。”

创新药企的薪酬伦理命题

荣昌生物的案例，实则抛出一个行业性议题：当药企深陷亏损时，高管薪酬的合理性边界何在？

支持者认为，留住顶尖人才需要市场化薪酬；反对者则质疑，若管理层收入与公司盈利长期脱钩，可能滋生短期逐利倾向。

对于投资者而言，更关键的或许是数据透明度。

荣昌生物年报中，研发投入、销售费用均有明细披露，但高管薪酬仅以总额呈现，缺乏与业绩挂钩的具体考核指标。这种“朦胧美”，反而加剧了市场猜疑。

荣昌生物的2024年财报，像一面棱镜，折射出创新药企的典型困境：在资本市场的耐心与经营现实的残酷之间，如何平衡短期生存与长期价值？

当“亏损换增长”成为行业共识，高管薪酬的每一分上涨，都可能被置于放大镜下审视。或许，真正的解药不在于数字游戏，而在于用更透明的机制，证明每一笔支出的“性价比”——毕竟，投资者可以接受“烧钱”，但拒绝“烧糊涂的钱”。