3月25日，安诺优达基因科技（北京）股份有限公司（下称“安诺优达”）首次向联交所递交了上市申请。

由于创始人为比亚迪（002594）知名天使投资人的身份，安诺优达的IPO引发市场关注。安诺优达是一家以分子诊断为基础的体外诊断（IVD）医疗器械及生命科学研究服务的公司。公司业务分为临床测序解决方案和科研测序解决方案两大板块，具体而言，公司的临床测序解决方案业务包括基因测序的IVD检测试剂盒、测序仪及生物信息学分析软件以及配套技术支持及实验室设计服务，该业务已上市产品主要涉及产前诊断领域。科研测序解决方案方面，公司配备有测序技术及定制化生物信息学分析，以执行各项测序任务。

《财中社》发现，安诺优达涉及领域相对较窄，且盈利能力显著低于同行公司。从产前诊断龙头的收入增长情况来看，行业前景也不甚乐观，但公司在研产品也主要集中在该细分领域。安诺优达持续亏损，一方面是因为特别股东权力负债应计利息所致，但即便扣除该部分，公司收入也无法完全覆盖其他费用，盈利能力堪忧。

持续亏损，毛利率低于同行

或许因为收入规模较小、涉及领域相对较窄，安诺优达的盈利能力显著低于同行上市公司。2022-2024年，安诺优达的收入分别为4.35亿元、4.75亿元和5.18亿元，持续经营业务的年度亏损分别为1.17亿元、2.23亿元和1.36亿元，合计亏损4.76亿元；毛利率分别为31.7%、32.6%、35.4%。

华大基因（300676）是基因检测行业主要公司之一，2023年华大基因营业收入达到43.5亿元，整体毛利率为49.9%，其中生育健康基础研究和临床应用服务营业收入为11.78亿元，该业务毛利率达到45.75%。

艾德生物（300685）也是基因检测公司，主要涉及肿瘤基因检测领域，主要业务包括检测试剂、软件及配套仪器，检测服务以及药物临床研究服务，2023年艾德生物营业收入10.44亿元，整体毛利率高达83.97%，其中检测试剂营业收入8.6亿元，毛利率达90.62%；检测服务营收8494万元，对应毛利率也有36.11%。

2021-2023年，华大基因生育健康基础研究和临床应用服务的收入同比分别增长1.24%、-6.44%和5.55%。作为生育健康检测龙头，华大基因近几年该业务的收入增长并不乐观，这一方面与新冠疫情影响正常的业务开展有关，另一方面行业前景或许也是一个主要原因。然而，虽然同样受到疫情影响，艾德生物2021-2023年营业收入同比分别增长25.9%、-8.16%和23.91%。

而从安诺优达的产品线来看，在研产品也主要集中在生育检测领域。而且，安诺优达的产能利用率也并不高，2022-2024年，公司测序仪产能利用率为77.5%、45%和50%，检测试剂盒为76.1%、70.7%和86.6%。

安诺优达持续亏损主要是因为费用支出较高。报告期内，公司包括销售及分销开支、行政开支、研发成本及财务成本在内的合计费用支出占收入的比重分别为62.4%、80.3%和63.5%，然而2022-2023年，华大基因期间费用率为35.73%、44.1%，艾德生物为60.63%和54.79%。

安诺优达财务成本占比最高，主要是特别股东权力负债应计利息所致，即按其赎回权计算的应计利息。该类负债已于2024年12月31日之前终止相关赎回权。即便如此，公司毛利也无法覆盖该成本以外的费用，各期营运开支占收入的比例分别达到36%、53.4%和44%，而同期毛利率分别为31.7%、32.6%、35.4%。

与此同时，安诺优达的研发支出也在锐减，2022-2024年分别为7367元、4493万元和2660万元。对于一个生物科技公司，研发支出减少不利于公司长期发展。而销售及分销开支方面却在逐年递增，分别为6273万元、1.08亿元和1.15亿元，表明公司“重营销、轻研发”。行政开支方面，各期分别为2041万元、1亿元和8624万元，开支剧增。同期，公司以股份为基础的付款开支分别为1725万元、2930万元、1889万元。

夏佐全的又一个大手笔

安诺优达于2012年4月成立，公司创始人夏佐全是比亚迪的联合创始人兼董事。据报道，1995年，夏佐全出资30万元，与王传福、吕向阳共同创办了比亚迪。随着比亚迪的股价持续上涨，这笔天使投资大概率已经让夏佐全获得超过10万倍的回报，他被盛赞为“最牛天使”。在夏佐全的运作下，安诺优达获得多轮股权融资，投资者不乏中国人寿、国泰君安等知名机构。

此外，夏佐全自2003年6月起担任深圳正轩董事长，自2008年3月起一直担任比亚迪的非执行董事，自2016年9月至2024年4月但任宇华教育（06169）的独立非执行董事，自2015年8月起为优必选（09880）的非执行董事。

夏佐全本次或又将收获一个IPO，而在IPO前，夏佐全等股东就已经获得一定收益。安诺优达2012年刚成立时，夏佐全控制的深圳浩鹏天持股93.75%，另外当时的员工持股平台传世基因持有3.13%权益。2012年7月及2013年12月各项股份转让完成后，深圳浩鹏天持有公司股份比例降至40%；2015年8月，公司实施增资及股份转让事项，上海国君创投隆钧投资管理中心（有限合伙）及杭州海澄投资合伙企业（有限合伙）向彼时股东分别收购235.29万元及282.35万元的注册资本。

根据招股书，2012年7月的交易并未给出交易详情，2013年12月收购价格为每股10.63元，仅2013年的交易就收获得了5000万元，2015年的收购相关股东合计获得约1.65亿元。

目前，夏佐全是公司非执行董事，并不负责公司日常运营。成功上市后，又是一场资本盛宴。