3月底，广发基金2024年年报披露完毕。根据东方财富Choice终端汇总的数据，其2024年管理费收入为58.57亿元，在100多家基金公司中位列第三。

不过，《财中社》发现，其管理费收入已经连降两年。2022年及2023年，其管理费收入分别为73.57亿元和66.55亿元。

公募基金管理费率的下调是其管理费收入下降的原因之一，主要内因之一则是主动权益类产品（普通股票型基金+混合型基金）因为连年净赎回以至于规模持续下滑。

对广发基金来说，主动权益产品是其管理费收入的最大来源。2022年，这类产品贡献的管理费收入几乎占到广发基金管理费总收入的6成以上，到了2024年，该项占比已然降至40%左右，降幅超过20个百分点。

同期，广发基金主动权益规模由3174亿元降至1969亿元，降幅达到37.6%%。除却市场行情波动导致基金资产净值的下降，持有人用脚投票是该类产品规模下降的主要原因之一。

根据东方财富Choice终端，2022年底，广发基金主动权益份额规模合计2479亿份，2024年底降至1882亿份，缩水597亿份，缩水幅度达到24.08%。

导致持有人用脚投票的主要原因在于投资体验不佳。

数据显示，2022年至2024年三年间，广发基金主动权益产品为持有人创造的回报合计-1204亿元。其中，2022年回报-685亿元，2023年-553亿元，在行情回暖的2024年，也仅有34亿元。

那些因为追逐明星经理光环而买入产品的投资者可能是受创最重的持有人群体。

过去几年，因为投资顺风顺水，再加上广发基金的成功营销，刘格菘等明星经理收获了大批粉丝，产品规模暴涨。然而，潮水退去后，海滩上呆立的一些投资者终于醒来，并且选择离开。

数据显示，广发基金主动权益类产品主要由个人投资者持有。2022年底，个人投资者所持份额合计2152亿份，占到该类产品规模的86.81%。至2024年底，个人投资者所持份额规模降至1639亿份，减少513亿份，降幅23.83%，占到该类产品同期缩量规模（597亿份）的85.93%。

其中，刘格菘管理的广发行业严选（012967）、广发小盘成长（162703）、广发双擎升级（005911）、广发创新升级（002939）、广发多元新兴（003745）、广发科技先锋（008903）等全部6只产品都出现净赎回，合计份额规模由2022年底的413.31亿份降至2024年底的358.85亿份，缩水54.46亿份。

同期，刘格菘管理的上述产品个人投资者所持份额规模由388.89亿份降至343.13亿份，缩水45.76亿份，占到净赎回规模的84.02%；上述6只产品为持有人创造的回报分别合计-79.99亿元、-60.72亿元、-64.02亿元、-52.26亿元、-20.46亿元、-80.39亿元，合计回报-204.72亿元。

最让投资者感到诧异的是，在行情回暖的2024年，刘格菘管理的上述6只产品为持有人创造的回报合计仅有6.89亿元。其中，广发小盘成长创造的回报甚至是-3.56亿元，年度收益率为-4.82%，跑输基准8.25个百分点。

广发行业严选、广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴、广发科技先锋等5只产品则尽管同期收益率为正，但都大幅跑输基准，其同期收益率分别为4.74%、3.56%、4.68%、4.88%和6.85%，分别跑输基准11.09个、10.11个、7.67个、9.02个和6.49个百分点。

作为广发基金的副总经理、高级董事总经理、联席投资总监、成长投资部总经理，刘格菘身兼多职，这是否影响其业绩水准的原因不得而知。

有意思的是，当许多此前同样身兼多职的同仁近期纷纷公告“职务减负”，表示要集中精力做好投资工作时，刘格菘仍然一如既往。

与广发基金总经理王凡一样，刘格菘、傅友兴等高管都是公司股权激励制度的受益者。这种制度的存在意味着，尽管这些持股高管可能会因为业绩不达标而减薪，但公司的股利或者分红将提供某种保障。关于其中细节，《财中社》将持续跟踪。