依靠产品升级和海外增长等贡献，时隔近10年，长城汽车（601633/02333）的净利润再度迈上百亿台阶。但一个需要注意的变化是，长城汽车海外业务毛利率降至三年来的低位。

3月29日，长城汽车发布的年报显示，2024年公司实现营收约2022亿元，同比增长16.7%；实现归属于上市公司股东的净利润126.9亿元，同比增长80.8%。

长城汽车营收首次破了两千亿大关，归属净利润继2016年之后再次站上百亿关口，并刷新历史纪录。

出海和坦克是利润支撑

对于业绩创新高，长城汽车的解释是，公司致力于“高质量发展，坚守品质，打造极致产品体验，实现海外销售增长、国内产品结构进一步优化”。

结构优化的一个具体体现是公司单车收入的提升。2024年，长城汽车实现汽车销量123万辆，销售汽车收入为1754.9亿元。由此可知，公司单车收入为14.2万元。

长城汽车之前的年报显示，2022年和2023年，公司单车平均收入为11.5万元和12.5万元，单车收入连续刷新新高。销售汽车的毛利率也从2022年的18.8%增长至2024年的19.5%。

正如天风证券发布的研报指出，出海和坦克是长城汽车的利润支撑。长城汽车旗下共拥有哈弗、魏牌、欧拉、长城皮卡和坦克五大品牌。2022年，坦克品牌销量为12.6万辆，2024年接近翻倍增长至23.2万辆。

2024年，长城汽车的销量较2022年增加了17.3万辆，坦克一个品牌就增加了10.7万辆，贡献了长城汽车销售的主要增量。

《财中社》发现，出海正在成为长城汽车收入和利润增长越来越重要的动力。2024年，长城汽车来自国外的收入为802.6亿元，同比增长了51.1%。自2021年以来，长城汽车在国内的收入涨跌互现，并没有多少增长，而国外的收入从不足160亿元增长至超过800亿元。

2024年，长城汽车来自国外的收入占比已经达到39.7%。2021年，国外的收入占比才刚刚突破一成。

这从公司利润构成中也可以窥见一斑：2021年贡献盈利的主要子公司中并没有外国子公司的身影。2022年俄罗斯哈弗汽车制造有限责任公司（下称“俄罗斯哈弗”）贡献营收79.2亿元，净利润27.8亿元。

不过，俄罗斯哈弗之所以能够实现从之前“寂寂无名”到一下子贡献这么多利润，也与补贴、汇兑等有关。在扣除汇兑收益、政府补助后，俄罗斯哈佛的净利润为5.6亿元。

2023-2024年，俄罗斯哈弗分别实现营收151.4亿元和192.1亿元，净利润14.9亿元和13.4亿元。

目前，长城汽车在俄罗斯、泰国和巴西建立了3个整车生产基地。这其中，俄罗斯工厂产能为8万辆，2022年实际产量2.3万辆，产能利用率只有28.3%。之后的2023年和2024年，俄罗斯工厂产量为9.9万辆和13.3万辆，产能利用率达到123.6%和165.6%，早已经满负荷运转。

长城汽车在海外市场也进入加速发展期。2023年和2024年，公司海外销量为31.4万辆和45.4万辆。此前的2022年公司海外销量为17.2万辆，即公司海外销量早已轻松实现翻倍增长，涨幅高达1.6倍。

主要海外市场已生变

俄罗斯是长城汽车重要的海外出口市场。天风证券指出，长城汽车海外销量分布中，俄罗斯占到了一半，即约22.7万辆。这意味着除了长城汽车在俄罗斯本土产量外，公司还向俄罗斯出口了近10万辆汽车。

但是俄罗斯市场正发生着变化：自2024年10月1日起，车辆的报废税率将根据车型不同提高70%至85%，并且从每年1月开始，税率将按照10%-20%的比例进行调整。

车辆报废税又称汽车回收税、报废处置费，是向俄罗斯国库缴纳的一项强制性费用，必须由设备进口商、制造商或购买者一次性提供。

2024年，长城汽车在俄罗斯的子公司俄罗斯哈弗收入增长了26.9%，但净利润不仅没有增长反而下降了10%。这与税率的调整是否有关呢？

这一年，长城汽车国外收入毛利率为18.8%，创下3年来的新低，比2022年的毛利率减少了约8.4个百分点。

中金公司指出，海外市场方面，自2024年10月俄罗斯加征报废税，影响了长城汽车的盈利能力，但产品竞争力和份额未下降。

到底有没有影响呢？2024年四季度，长城汽车海外销量12.9万辆，同比增长23.6%，涨幅为全年水平的一半出头。

2025年1-2月，长城汽车在海外累计销售59084台，涨幅为3.7%。2024年同期，长城汽车海外销量增长了91.9%。

年报中，长城汽车表示，计划到2030年实现海外销售超百万辆。2021年长城汽车董事长魏建军在做2025战略规划时表示，到2025年要实现全球年销量400万辆。