近日，吉比特（603444）披露2024年年报，报告期内，公司营业收入为36.96亿元，同比下滑11.69%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为8.77亿元，同比下滑21.61%。从数据来看，吉比特归母净利润已经连续下降三年。

为了提振投资者信心，在业绩疲软的情况下，吉比特依旧保持高比例分红。根据2024年年度利润分配方案，其拟向全体股东每10股派发现金红利35元。该分配方案实施后，吉比特2024年度累计现金分红将达到7.18亿元，占当期归属于母公司股东净利润的比重为75.94%。

不过，吉比特股价依旧持续低迷，自2023年高点的556.69元/股一路走低，截至2025年3月28日，吉比特股价已经跌至220.21元。

老游流水下滑，新游关注度低

国内手游市场已经进入存量阶段，游戏用户规模也初现天花板。在此背景下，为了推动业绩持续增长，国内游戏厂商纷纷出海或者开发小程序游戏。前者的代表游戏上市公司为世纪华通（ST华通，002602）、神州泰岳（300002），后者的代表游戏厂商为三七互娱（002555）。

2024年，神州泰岳营业收入为64.52亿元，同比增长8.21%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为11.55亿元，同比增长39.31%；同期，世纪华通扣除非经常性损益后的净利润为18亿元至24亿元，同比增长327.43%至469.91%；三七互娱未披露2024年业绩，但从前三季度数据来看，其依然优于大部分A股游戏公司。

吉比特也有出海业务，但《财中社》发现，与世纪华通、神州泰岳相比依然有着不小的差距。2024年，吉比特在境外上线了《飞吧龙骑士（境外版）》、《Monster Never Cry（境外版）》、《Outpost: Infinity Siege（Steam 国际版）》等游戏。其海外收入同比增长83.92%至5亿元，但境外游戏业务整体尚未产生盈利。

与此同时，吉比特境内业务也持续下滑，2024年，其境内业务收入为31.78亿元，同比下降18.45%。从数据来看，两款核心游戏——《问道手游》和《一念逍遥（大陆版）》——流水下降是导致其境内业务收入下降的主要原因。

另外，2024年，吉比特在境内上线了《不朽家族》、《神州千食舫》、《封神幻想世界》等游戏，上述游戏虽产生一定的增量收入，但依旧未能对冲掉《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》流水下降对整体业绩的影响。更为重要的是，《不朽家族》、《神州千食舫》两款游戏仍处于亏损状态。

游戏储备方面，2025年，吉比特预计将有两款上线。其中，日式幻想题材放置MMO手游《杖剑传说》计划于2025年上半年上线，三国题材SLG游戏《九牧之野》则计划于2025年下半年上线。

不过，两款游戏的预约数据并不算高，据TAPTAP数据，截至目前，《杖剑传说》预约量为7.7万，关注量为7.3万；《九牧之野》预约量仅有1万，关注量为1.1万。

研发效率待提升

据财报数据，吉比特已上线运营的游戏产品主要有以下9款，包括自研游戏产品6款、代理游戏产品3款。在6款自研游戏中，2021年以后上线的自研游戏仅有《问剑长生》、《Outpost: Infinity Siege》两款，上线时间分别为2025年1月与2024年3月。

需要指出的是，2021年至2024年，当部分老牌游戏厂商进行人员优化的时候，吉比特研发人员却持续增加，其数量分别为530人、692人、855人、919人，其研发费用也由2021年的6.09亿元增至7.58亿元。

按道理来说，游戏IP与研发人员是游戏开发的核心，研发人员增长有助于提高公司游戏上线的节奏以及游戏的质量。但从吉比特2024年财报数据来看，研发投入以及研发人员的增加似乎并未达到预期效果。