近日，中泰证券（600918）发布2024年年度报告。作为中泰证券控股60%的核心子公司，万家基金成为年报中的少数亮点。

数据显示，万家基金全年实现营业收入17.79亿元，净利润3.27亿元。其管理规模接近5000亿元大关，达到4998.63亿元，同比增长26.81%。在母公司中泰证券整体业绩承压、归母净利润同比下滑47.92%的背景下，万家基金的逆势扩张备受关注。

截至2024年末，万家基金旗下公募产品达160只。规模增长主要得益于固收类产品的稳健表现：货币基金规模3303.67亿元，处于行业头部位置；债券型基金规模514.19亿元，两者合计占比近八成。非货币基金规模1694.96亿元，其中主动权益类产品长期业绩居前，但也存在问题。

以基金经理黄兴亮所管产品为例，万家全球成长一年持有期混合(QDII)A 成立时间超3.5年，成立以来一直由黄兴亮管理，但业绩亏损36.2%，落后业绩基准35个百分点。近期来看，近六个月领先业绩基准33.69个百分点，近一个月则再度落后业绩基准8.11个百分点。关于万家基金各主要产品的业绩情况，请参见《财中社》之前的文章：万家基金：主动权益规模缩水，三位投委会成员业绩受挫和万家基金产品业绩滑坡：单一赛道依赖与调仓失误之困。

尽管规模扩张显著，万家基金2024年营收同比微降0.9%，净利润下滑9.31%。有观点认为，这主要受行业佣金率下行、渠道成本高企影响。对比中泰证券另一资管子公司中泰资管，中泰资管净利润同比骤降78.57%，万家基金的抗周期能力相对更强。

也有观点认为，权益投资的行业集中、固收产品的利率敏感性，以及公募行业普遍面临的盈利压力。2024年，其货币基金占比超六成，虽稳定了规模基本盘，但低费率特征制约了利润空间。有业内人士认为，万家基金需在主动管理能力，如量化、FOF 等创新产品方面持续突破。