2024年，南方基金旗下“南方中国新兴经济QDII”凭借重仓老铺黄金（06181），以51.22%的年度收益率成功登顶2024年QDII基金排名榜首。这家以古法黄金首饰闻名的零售企业，不仅成为资本市场明星，也为资管行业带来新的投资风向。

图片来源：南方基金官网

基石投资老铺黄金逆势破局

南方中国新兴经济QDII基金成立于2021年6月，正值港股低谷。恒生指数2021年全年下跌14.1%，科技股、消费类等股票普遍承压。

2023年上半年，基金经理王士聪尝试重仓港股科技与医疗保健股，但同样受市场调整拖累，净值长期低于1元。

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2024年6月，南方中国新兴经济QDII以基石投资者身份参与老铺黄金IPO，以40.5港元/股重仓买入，持仓占比迅速升至23.54%（因限售规则被动突破“双十限制”）。受益于金价飙升和老铺黄金股价大涨，该基金全年收益达51.22%。

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老铺黄金的“乘风效应”

2024年6月，老铺黄金上市首日收盘价达70港元/股，较发行价格40.50港元/股大涨72.84%，成为资本市场焦点。在品牌扩张和金价上涨的双重驱动下，同年底，其股价更飙升至241.2港元/股，市值突破700亿港元。

数据来源：Wind

这一热潮带动多只公募基金加仓。广发价值核心混合因在2024年四季度加仓老铺黄金，净值涨幅达17.16%；申万菱信乐融一年持有混合同期涨幅达8.25%。

广发价值核心混合四季度持仓（图片来源：广发基金官网）

2025年初，超过700只基金的重仓股中包含黄金股，中小机构尤其依赖黄金赛道对抗头部虹吸效应。银华品质消费股票基金将老铺黄金纳入“消费升级”主题，年初至今涨幅达13.95%（截至2025年3月4日）。

银华品质消费股票业绩（图片来源：晨星网）

业绩爆发的“黄金逻辑”

2025年2月20日，老铺黄金发布2024年度业绩预告，预计净利润14亿元至15亿元，同比增长约236%-260%。公司指出，品牌影响力扩大、产品持续优化、门店扩张是主要原因。

金价上涨是另一关键推手。Bloomberg数据显示，2024年国际金价从年初的每盎司2100.7美元涨至年底的2660美元，涨幅超26%。

图片来源：中国黄金业协会

《财中社》注意到，黄金ETF同样受益，国泰黄金ETF在2024全年上涨27.47%。华安黄金易2025年初至今涨10.18%。

国泰黄金ETF业绩（图片来源：晨星网）

华安黄金易业绩（图片来源：晨星网）

黄金热潮的双刃剑效应

3月4-5日，金价再度上涨，受此影响，3月5日港股黄金股再度走强，老铺黄金市值突破千亿。

黄金长期以来作为资本市场的“终极避险资产”，在经济动荡时备受青睐。2024年以来，超700只基金将黄金股纳入重仓，中小机构尤其依赖黄金赛道对抗头部竞争。然而，当市场热情短期放大，黄金从避险工具转向高收益标的时，也伴随着风险积聚。

业内人士指出，基金抱团黄金股可能加剧波动性，尤其在金价回调或宏观环境变化时。资管行业需平衡客户需求与投研逻辑，避免过度依赖单一赛道带来的潜在挑战。未来，黄金的长线价值仍值得期待，但理性配置将是关键。