2025年2月，激光雷达企业图达通（Seyond Holdings Ltd.）以117亿港元估值向港交所递交上市申请，拟通过特殊目的收购公司（SPAC）TechStar实现“借壳上市”。在自动驾驶浪潮推动下，激光雷达赛道竞争白热化，图达通能否凭借与蔚来的深度绑定和技术积累，在资本助力下突围而出？

图片来源：披露易官网

De-SPAC路径上市

这是图达通继2023年赴美IPO搁浅后的二次突围，也是国内第三家冲刺资本市场的激光雷达企业。此次上市计划募资约4.74亿港元，其中60%将用于研发新架构，20%用于扩产，10%投向全球市场。此前，图达通已通过PIPE（私募股权投资）引入黄山建投资本、富策集团和珠海横琴华盖共募集5.51亿港元。

De-SPAC方式上市的定价是由SPAC发起人与目标公司股东共同协商确定，因此目标公司股东在定价过程中有更大的话语权。

图片来源：招股说明书（下同）

从百度到创业：技术起家

图达通联合创始人之一的鲍君威博士自2014年3月起在百度美国任职，期间担任过自动驾驶事业部自动驾驶硬件与传感器团队负责人，负责硬件和传感器研发。联合创始人李义民自2016年3月在百度美国担任高级架构师。2016年，两人共同创立图达通。

在对市场各种技术架构评估后，图达通有策略地选择了不同波长的产品，即长距离1550nm的短波红外激光雷达和中距离探测方面的950nm系统，为目前主流的激光雷达厂商产品采用的波长。1550nm波长激光雷达可实现比950nm激光雷达高40倍功率，且不伤人眼。

图达通在2022年初推出950nm激光波段激光雷达灵雀系列激光雷达解决方案－灵雀E，开始量产车规级激光雷达解决方案。2023年，图达通开始量产搭载在另外五款NT 2.0车型的车规级激光雷达解决方案。

与蔚来“共生”

2018年，图达通获蔚来资本、斯道资本和F-Prime Capital的3000万美元A轮融资，自此与蔚来深度绑定。其猎鹰系列1550nm激光雷达专为蔚来Aquila超感系统设计，截至2024年9月，已应用于蔚来9款车型。

2022年，图达通开启量产，2023年交付超14.7万台车规级激光雷达。蔚来是图达通最大的客户，2022年、2023年及2024年前三季度，公司来自蔚来的收入分别为5900万美元、1.1亿美元及1.1亿美元，分别占同期总收入的88.7%、90.6%及92.4%。据市场研究机构Yole Développement，2023年图达通以ADAS激光雷达销售收入计，位居全球第一。

高客户集中度在初期提升了生产效率和技术验证能力，而为降低依赖，图达通正拓展新客户，已与宏景智驾、攀途科技和Pony AI合作，将激光雷达集成至商用车和物流场景。但新客户收入占比尚未披露，多元化之路仍需时间。

激光雷达前景广阔

目前，用于辅助驾驶员驾驶的ADAS应用的激光雷达解决方案已达到车规级标准，ADS自动驾驶应用的激光雷达解决方案待符合车规级标准。

据Frost & Sullivan等机构预测，中国激光雷达市场将从2024年的10亿美元增至2030年的111亿美元，年复合增长率达50.1%，得益于智能驾驶渗透率提升和车规级标准完善。然而，禾赛科技（2023年出货量22万台）和速腾聚创（02498，港股上市后估值超300亿港元）已抢占先机，图达通需在技术与成本上找到差异化优势。

上市不是终点，而是生存竞赛新起点

图达通的IPO标志着激光雷达行业进入资本深水区。2023年及2024年前三季度，其研发投入分别为6379万美元和3224万美元，占收入比重分别为52.7%和27.2%，显示技术驱动的决心。

然而，上市并非终点。在全球利率波动和行业内卷加剧的背景下，图达通需平衡研发投入与盈利能力。未来，其能否凭借1550nm技术壁垒和生态扩张，挑战禾赛、速腾的领先地位，仍是未知数。