财中社1月21日电 德邦证券发布一般零售行业点评报告。1月17日，国家统计局公布全国人口数据。2024年全国出生人口954万，较2023年同比增加52万，人口出生率为6.77‰。

国家和地方促生育政策逐步落地。（1）中央定调：2024年10月，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，从生育服务、育幼服务体系、教育/住房/就业支持、营造生育友好社会氛围4大方面提出系列生育支持措施。

（2）地方跟进落实：地方政府从生育补贴（一次性/按月/按年发放）/保险/休假、住房/购房补贴、托育、辅助生殖等具体方面推出配套的扶持政策。典型案例：湖北天门市政府2024年9月出台《鼓励生育五条措施》，半年试行后发布《关于鼓励生育的七条意见》。天门市补贴力度足够大，三胎家庭实际最高补贴可达22.51万元：基因筛查减免费用1000元，分娩补助300元，一次性生育奖励3000元，产假补助4800元，育儿补贴每月1000元，鼓励生育购房奖励12万元，产业工人购房补贴6万元。政策刺激下，天门市2024年新生人口明显回升。2024年天门市新生儿出生7217人，同比+17%。

母婴童产业链投资机会梳理：

零售：看好直接受益母婴政策的终端零售品牌商。（1）孩子王：全国性母婴行业龙头，加盟加快布局下沉市场+合作辛选发力线上直播业务。2024年业绩预告扣非归母净利润1.2~1.6亿元/yoy+91.92%~155.9%。（2）爱婴室：深耕华东/华中/华南的区域母婴龙头，高线城市经营中小面积门店，2024年合作万代跨界潮玩，打造第二成长曲线。关注国内高端月子中心相关龙头标的爱帝宫、圣贝拉。

婴童护肤：关注婴童护理赛道具备竞争优势的品牌商。据灼识咨询数据，预计2027年中国婴童护理行业规模达到511.19亿元，2022-2027年CAGR为11.46%。（1）润本股份：卡位婴童+驱蚊赛道，根据经营数据披露，2024年第一季度-三季度婴童护理系列产品营收4.42亿、占比43.5%，蛋黄油系列产品2024年第四季度在天猫旗舰店GMV达5228万、表现亮眼。（2）上美股份：旗下一页品牌2022年5月推出，专注于敏感肌宝宝的婴童功效型护肤品牌，2024上半年实现营收1.61亿、同比增长173%、占总收入的4.6%。（3）贝泰妮：旗下薇诺娜宝贝精准锚定婴童护肤赛道，打造舒润霜和温和倍护防晒乳两大爆品，2024上半年收入1.01亿元。

社服：关注幼儿素质教育、K12基础教育、K12教培及主题乐园投资机会。1）教育：教育作为家庭刚性支出，具备必选消费属性，和出生人口关联密切，后续生育补贴政策的出台有望带动出生率修复，报告认为幼儿素质教育和K12基础教育及K12教培将迎来“量”层面的改善，建议关注①幼儿素质教育：昂立教育，幼儿素质教育标的，旗下具备多种素质类产品(琴棋书画、科技创新、体育等)；高途教育，旗下高途素养包含编程、围棋、科学、人文、脑力等学科；豆神教育，推出豆神AI，提供文学素养课程。②K12基础教育：凯文教育，具备朝阳凯文和海淀凯文两大国际学校，覆盖从幼儿园到高中学段的K12基础教育课程。③K12教培：学大教育、新东方、好未来，提供合规K12教培课程。

2）主题乐园机会：在物质基础较为普及的当下，家庭将更加注重幼儿的陪伴以及精神层面的建设，主题乐园有望成为加深亲子关系的重要场景，建议关注大连圣亚、海昌海洋公园。

如果您有新闻线索，请联系我们：newsroom@caizhongshe.cn