财中社1月16日电 华安证券发布市场点评报告。1月14日市场大涨，其中上证指数收涨2.54%，创业板指收涨4.71%。全A成交额1.37万亿，较上一交易日0.98万亿放量近40%。行业层面，所有行业普涨，年初以来跌幅靠前的行业今日领涨，其中计算机（6.14%）、传媒（5.72%）、机械设备（5.68%）、汽车（4.97%）、商贸零售（4.82）涨幅居前。

稳定股市、外资唱好、金融数据改善共同助力市场大涨。今日市场大涨，主要原因在于：一方面，证监会召开系统工作会议，要求“坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头”，有利于稳定近期市场风险偏好。年初以后受制于外部风险扰动，A股持续弱势运行。1月13日证监会召开2025年系统工作会议，要求坚决落实“稳住股市”，加强境内外、场内外、期现货联动检测监管，会同人民银行更好发挥2项结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和稳市机制建设。此举有利于稳定近期羸弱的市场风险偏好。二方面，外资唱好A股前景，提振市场情绪。高盛预计2025年MSCI中国指数和沪深300指数将上涨20%左右。而摩根大通也预计随着特朗普对华政策的明朗化，A股将在1月底前后迎来逆转。同时特朗普智囊抛出“逐月渐近上调2-5%，以增加谈判筹码并避免通胀飙升”的关税新设想，说明美加征关税仍然受到再通胀的制约，美加征关税的速度幅度可能并没有市场预期的那么悲观。三方面，金融数据发布，边际改善好于预期。其中12月M2同比7.3%，较上月上升0.2%。M1同比1.4%，较上月收窄2.3%。社融存量同比8%，较上月增加0.2%。金融数据皆边际改善，市场期待流动性宽松点燃春季躁动行情。

市场有望从前期的弱势下跌转为阶段性的震荡加剧

外部风险被部分消化反应但终未落地，市场可能进入震荡加剧的波动阶段。2024年底到2025年1月13日，受外部风险扰动（包括特朗普关税加征担忧、美联储降息节奏扰动等），海内外市场共跌，期间创业板指下跌10.15%、万得全A下跌7.87%、上证指数下跌7.24%。类似的，2024年12月中旬后美股调整，纳指下跌5.38%、标普500下跌3.92%、道指下跌3.25%。外部风险扰动在近期市场上已经被部分反应消化，预计年初以来的市场快速调整告一段落。

但同时考虑到，一方面，特朗普上台后的关税加征政策犹如达摩克里斯之剑，悬而未决、尚未最终落地，仍然会对市场风险偏好形成一定掣肘。二方面，国内经济基本面不足以对市场上涨形成持续支撑。高频数据显示12月经济数据改善有所放缓，PMI数据同步显示12月数据边际回落，经济基本面缺乏持续强劲改善的信心，对政策发力的依赖度仍然较高。三方面，宏观政策发力预期仍是市场上涨不可或缺的重要支撑因素，但目前正处于传统政策空窗期，宏观政策预期尚未形成广泛共识，仍需更多信号如降准降息等。因此市场可能将进入一段时间的震荡加剧行情。

市场重新上涨契机可能需等到2月份，待特朗普措施落地和市场重新凝聚对“两会”的政策预期。

配置思路从下跌避险逐渐转为2月机会布局期。未来一段时间市场可能进入震荡加剧的行情，市场β机会可能在2月份出现，因此在这个阶段中的配置思路可逐步从下跌避险逐渐转向为2月机会的布局期，哑铃策略仍是适合的思路，同时关注部分景气消费品。

第一条主线是春节前仍然具备配置性价比的高股息，包括银行（保险）和煤炭、石油石化高股息个股。春节前市场整体预计呈震荡走势，同时险资等绝对收益类资金在新一轮考核周期到来也有配置诉求，综合环境下高股息仍然具备良好配置价值。

第二条主线是景气有望改善的部分消费品，主要包括农牧。而汽车、家电、消费电子随着“两新”政策逐步落地，可能迎来阶段性收益兑现。按惯例，春节前年货预备有望带动猪肉价格反弹，叠加农牧前期滞涨，有望迎来补涨机会。

第三条主线是科技板块中估值仍有提升空间及存在景气改善的通信，后续可考虑逐步增加对科技板块的平衡配置。924后科技板块积累高额涨幅，年初后随市场弱势而快速调整，考虑到近期已有较大幅调整及市场逐步企稳，成长科技板块可考虑逐步增加配置，为2月机会布局。

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