财中社1月16日电 中邮证券发布公告。M1与M2增速剪刀差持续收窄，经济活力持续提升，企业盈利或于2025年二季度企稳回升。M1和M2同比增速均环比改善，M1与M2负剪刀差连续三个月收窄，显示经济活力有所提升。房地产市场销售持续改善，基建投资相关实物工作量仍加速形成，同时财政靠前发力，带动M1和M2同比增速环比回升，M1与M2负剪刀差持续收窄，市场经济活力有所回暖。与此同时，M1与M2剪刀差持续收窄，9月为年内阶段性低点，或指向企业盈利将于2025年一季度末左右企稳。

信贷需求尚未显著回暖，虽好于预期，但弱于季节性水平。但从结构来看，居民信贷需求有所改善，主因是房地产市场回暖，带动居民中长期贷款需求回升；企业信贷需求并未明显转暖，票据冲量特点有所增强，或因化债政策落地，改善企业资金流，短期降低企业融资需求，同时，债券市场走牛，企业部分融资需求从信贷市场转向债券市场。

向后看，在“两会”之前，进入短期的政策空窗期，各部位通过召开新闻发布会释放积极信号，加强预期管理，有助于提振市场信心，缓解有效需求不足问题。基于此，预期短期货币供应量同比增速或仍将逐步改善回升，特别是1月M1统计口径有所调整，M1同比增速或较为显著回升；短期新增社融亦有望延续改善态势，应受财政前置发力、2025年特殊再融资债券发行等影响，同时化债政策持续推进，或带动企业部门信贷需求回落。

从货币供应与企业盈利相关性来看，目前M1与M2增速负剪刀差持续收窄，9月或为阶段性低点，或指向企业盈利将于2025年二季度回升。在“两会”前的政策空窗期，若金融数据变化符合预期，可关注盈利修复带来的结构性投资机会。

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