1月14日，药明康德（603259）公告出售药明合联（02268）股票，公司在2024年11月8日及2025年1月10日两次通过大宗交易累计出售药明合联8600万股股票，约占药明合联当前总股本的7.17%，累计成交金额约24.26亿港元，占药明康德2023年净资产的4.07%。

药明康德本次减持时机精准，成功实现高位套现。从药明合联股价来看，其自2024年2月见底以来一路走高，两次大宗减持日收盘价相比低点涨幅分别为110%、173.2%。其中，1月10日盘中最高价，相比历史最高价仅有一步之遥，相差只有0.4港元。可以说，药明康德卖了个不错的价钱。

药明合联最初是由药明系2020年发起设立，专注于ADC及更广泛生物偶联药物市场的CRDMO，于2023年11月在港交所上市。2024年中期报告显示，药明生物直接持有药明合联50.07%股份，药明康德通过合全药业间接持有药明合联33.38%股份。

对于减持目的，药明康德公告称，公司通过出售股票资产所获得的现金收益，将用于加速推进全球产能及能力建设，吸引并保留优秀人才，持续强化公司独特的一体化CRDMO业务模式，从而高效满足全球客户和患者日益增长且不断变化的需求。

不过值得注意的是，药明康德本身并不缺钱。2024年三季度末，药明康德资产负债率只有25.1%，货币资金140.5亿元，而有息负债总额只有58.9亿元，净现金大约81.6亿元。从资金储备来看，其似乎并没有必要通过出售股票筹资扩产。

《财中社》注意到，本次减持或许有助力改善业绩之意。2024年前三季度，药明康德营业收入和净利润分别为277亿元、65.3亿元，同比下降6.2%、19.1%。这是2018年回归A股以来，药明康德首次三季报营收下滑，三季报净利则为2019年以来首降。而通过本次出售股票资产，药明康德合计实现的投资收益为20.16亿元，占2023年净利润的比例超过10%，其中影响公司2024年度净利润约为7.2亿元，影响2025年度净利润约为12.97亿元。

药明康德作为国内医药外包领先企业，主营业务共有六个分部，分别为化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO业务、国内新药研发服务部、其他。2024年前三季度，所有分部业务营收同比均是下降的，降幅最大的超过40%，最低降幅也有3.6%。主业下降，叠加财务费用和投资收益两项同比减少12.2亿元，导致前三季度净利润降幅超过营收。

屋漏偏逢连夜雨，在过去一年，药明康德还遭遇了来自海外的无理打压。2024年初，美国国会发起生物安全法草案，草案以“国家安全”为由头，将药明康德等5家公司列入“予以关注的生物技术公司”清单，拟限制来自美国政府的资金、贷款或补贴用于与这些公司合作。由于药明康德大部分营收和利润来自欧美海外市场，所以该法案引发对公司海外前景的担忧。

年报显示，药明康德2023年实现的403.4亿元总收入中，有329.7亿元来自境外市场，其中来自美国客户贡献的收入为261.3亿元。

二级市场方面，药明康德A股股价自2021年7月以来就一路下跌，至今期间最大跌幅78%，市值最高蒸发3722.6亿元。在此背景下，管理层依然拿着A股上市公司最高薪酬，其中实控人、董事长兼CEO李革2023年薪高达4197万元，位居A股所有上市公司首位，比第二名复星医药（600196）董事长高出来1487.3万元。公司其他4位执行董事同期年薪最低的也有705万，全部管理层薪酬总额合计9591万元，堪称A股管理层中最幸福的人。

尽管药明康德有诸多不利因素加身，但近期也迎来边际向好变化。美国当地时间2024年12月7日，美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，生物安全法案未被列入其中。该消息意味着，悬在药明康德头顶的海外利空因素消除，公司股价也由此从2024年7月低点最高反弹67.8%。

针对海外生物安全法案，药明康德之前多次发布澄清公告并表示，公司在过去没有、现在和未来都不会对美国或任何其他国家构成国家安全风险，而且公司也未曾受到美国政府机构的任何制裁。不过，也有分析认为，美国相关议员2025年还会提起相关立法程序。

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