2025年伊始，中国证监会针对股市操纵行为开出第一张罚单，此次处罚涉及个人投资者许淼，因其操纵金陵体育（300651）股票，被罚没合计近4.7亿元。此案显示近年来监管层持续打击操纵股价，但违法者仍前赴后继，屡禁不止。

同日2份罚单显示，因合谋操纵股价被罚的还有昊志机电（300503）实控人汤秀清和董秘肖泳林，以及时任恒润股份（603985）董事长承立新等人。

对于汤秀清、肖泳林联合他人共同操纵“昊志机电”股票，证监会分别对汤秀清、肖泳林罚款1.09亿元、200万元。

对于承立新、丁键、张亚洲合谋操纵“恒润股份”行为，证监会决定责令依法处理其非法持有的证券，没收违法所得2052.33万元，由丁键承担；并处以1.23亿元罚款，其中由承立新、丁键、张亚洲分别承担6156.98万元、4925.59万元、1231.4万元，整体共被罚没1.44亿元。

该三起行政处罚决定，为新年的资本市场敲响警钟，同时也延续了去年证监会打击市场操纵的高压态势。

牛散“翻车”：“你听我‘狡辩’”

根据证监会发布的处罚决定，许淼在2017年6月14日至2021年1月29日期间，控制使用47个证券账户，利用集中资金优势，通过高频交易、反向买卖等手段，操纵“金陵体育“股票的交易价格和交易量，非法获利1.57亿元。在短期内，许淼的人为干预导致该股价格异常波动，误导了市场其他投资者。证监会认定其行为违反了《证券法》的相关规定，最终对其处以违法所得没收及罚款3.13亿元的双重处罚，金额合计近4.7亿元。

证监会在处罚决定中强调，股价操纵行为不仅破坏了市场的公平交易环境，还损害了投资者的合法权益，对资本市场的健康发展造成严重威胁。

在证监会调查金陵体育股价操纵案期间，许淼提出了五大申辩意见，试图为自己的行为开脱。证监会披露的信息显示，许淼在听证过程中声称，部分证券账户并非自己控制使用，且部分账户的大量交易系他人作出，相关账户的决策主体包括多人。同时，他还表示未以不正当手段影响“金陵体育”的交易价量，不存在操纵证券市场的主观故意或客观行为。

然而，证监会经过复核后认为，许淼的申辩意见缺乏事实依据。他们指出，许淼具备交易决策“金陵体育”的客观条件，其承认且有他人指认许淼负责相关交易决策。此外，交易设备信息并非认定账户控制关系的唯一条件，许淼通过本人和他人银行账户转入转出保证金，并筹集资金交易股票。

最终经复核，证监会认为，除根据许淼申辩意见扣除相关账户中非许淼决策的交易外，该会对许淼的其他申辩意见不予采纳。

董事长带头与人合谋操纵股价

证监会行政处罚决定披露，承立新时为恒润股份第二大股东、法定代表人、董事长。2023年6月中旬，经丁键介绍，承立新与张亚洲相识，之后三人合谋炒作“算力”热点，通过控制信息生成及披露的内容、时点、节奏等实施操纵行为。

2023年7月29日至11月8日，承立新、丁键、张亚洲等人操控上市公司发布4份利好信息，拉抬“恒润股份”股价。这期间，“恒润股份”股价上涨96.65%，同期上证指数下跌6.86%，偏离103.51%，中证风电产业指数下跌10.30%，偏离106.95%，“恒润股份”股价涨幅明显优于同期上证指数和行业指数。

期间，丁键多次向机构投资者宣传恒润股份“算力”业务，组织开展现场调研、电话会议、撰写调研报告等活动，吸引机构投资者买入“恒润股份”。承立新、张亚洲等人安排人员通过互联网累计发布文章46篇、视频12条，夸大或虚假宣传公司“算力”业务。

证监会除了没收承立新、丁键、张亚洲等人违法所得、处以罚款外，鉴于承立新、丁键的违法行为严重扰乱证券市场秩序、在重大违法活动中起主要作用，情节较为严重，张亚洲的违法行为情节严重，证监会决定对承立新、丁键均采取8年证券市场禁入措施，对张亚洲采取3年证券市场禁入措施。禁入期间，不得在任何机构从事证券业务、证券服务业务或者担任原证券发行人的董监高职务。

又鉴于承立新、丁键的违法行为影响证券交易秩序，情节严重，还决定对承立新、丁键分别采取5年证券市场禁入措施。禁入期间，除《证券市场禁入规定》第六条第一款所规定情形外，不得直接或者以化名、借他人名义，在证券交易场所交易已上市或者挂牌的证券。

实控人与董秘联合他人操纵股价

罚单显示，汤秀清，时为昊志机电实控人，担任副董事长、董事、总经理；肖泳林，时任昊志机电副总经理、董事会秘书、财务总监。

汤秀清与颜某商议，由汤秀清支付保证金，颜某负责联系相关方，共同操纵“昊志机电”。肖泳林按汤秀清指示与颜某方进行沟通、对接，同时负责汤秀清等人保证金的转款事宜。

收取保证金后，颜某等人先后使用了121个证券账户（以下简称：账户组），于2019年9月18日至2020年12月31日期间操纵“昊志机电”，截至2020年12月31日，汤秀清通过卖出“昊志机电”获利3639.06万元，肖泳林未实际获利。

2023年3月24日，检察机关对汤秀清、肖泳林作出不起诉决定。2023年4月26日，相关法院对颜某等8人作出刑事判决，并判决追缴违法所得，其中汤秀清违法所得3639.06万元予以没收。

操纵股价案频发，监管力度引发质疑

这三起案件并未随着罚单的开出而平息争议，反而引发了更深的质疑。

证监会积极推动技术与制度的双重升级，尤其近年来加大了对大数据分析和人工智能技术的投入，通过实时监控市场异常交易行为。而许淼操纵股价的行为长达近四年，之前竟未能及时发现并制止。

近年来，股市操纵、内幕交易等违法行为屡禁不止，不仅损害了投资者的利益，也严重影响了市场的健康发展。

仅在2024年，证监会在资本市场执法方面持续高压，尤其是在操纵股价案件的处理上，以下是几个具有代表性的案件：

某机构投资者操纵中小盘股：某知名机构投资者因长期操纵多只中小盘股票，被证监会查处。其通过大额资金优势与集中交易手段，制造股价虚假繁荣，最终被罚没总计高达1.2亿元。

跨境操纵案件首例宣判：2024年初，证监会处理了一起涉及外资背景的跨境操纵案。该案中的操纵者利用复杂的交易网络，试图隐匿操纵轨迹。证监会联合多国监管机构成功追踪资金流向，并对责任主体进行了严厉处罚。

高科技股异常波动调查：2024年下半年，高科技板块曾因个别个股异常波动引发市场关注。经调查，某股东通过关联账户反复买卖自家股票，营造交易活跃的假象。证监会对其罚款3000万元，并责令其整改。

操纵股价行为的存在不仅影响资本市场的健康发展，也侵蚀了普通投资者对市场的信心。证监会最终发现了上述多起操纵股价案并加以处罚，但未来如何加强监管，提高违法成本，完善市场制度，采取更加快速有效的措施来防止类似事件频频发生，成为资本市场普通投资者的深度关切。

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