1月6日，极兔速递（01519，以下简称“极兔”）发布2024年第四季度经营数据报告。报告显示，截至2024年12月31日止三个月，公司的包裹量达73.92亿件，同比增长32.5%。其中，东南亚包裹量14.03亿件，同比大增62.5%；中国包裹量为59.15亿件，同比增长27.4%。日均包裹量方面，合计达8030万件，同比提升32.5%。

“出活”的同时，极兔的运营网络合作伙伴数量有所减少：东南亚减少800个至1700个，中国减少500个至5500个。同时，极兔新市场的网点数量增长900个至2300个；干线车辆在东南亚增加1300辆，达到4600辆，其中自有车辆也有所增加。

努力提升运营效率之外，极兔也竭力挽救2024年以来大幅下跌的市值。6月中旬，极兔向市场抛出了一份10亿港元的回购计划。数据宝统计显示，截至2024年12月19日，极兔累计进行30次回购，以1.42亿港元累计回购2380.96万股。

平均回购价约5.96港元/股。与1月7日极兔5.95港元/股的收盘价大致相当。

资本市场似乎并不认可极兔经营报告的预增、推进半年仍不足1/7的回购力度。

股价跌幅近70%

2023年10月，极兔在港交所上市。2024年1月5日，极兔触及16.54元/股高点，公司也就此以逾1400亿港元市值超越中通快递（02057）成为国内仅次于顺丰控股（06936）的第二大快递公司。

但好景不长，3个多月后的2024年4月29日，极兔创下5.30港元/股低价。

三个多月内，股价跌幅高达67.96%。

低迷的股价不仅将高瓴资本、红杉中国、博裕资本、腾讯投资、D1 Capital和淡马锡等国内外明星机构投资方悉数“埋”了进去，极兔也无力维持行业“老二”位置，仅以500亿港元左右总市值与圆通快递（600233）同处顺丰、中通之后的“第二阵营”。

资本市场不看好极兔的原因并不复杂，极兔以低价策略进入市场，虽然短期内能帮助其迅速提升市场份额，但这种“以价换量”的策略导致其平均客单价难以增长，进而侵蚀公司利润。

财务数据显示，2023年极兔全年亏损11.56亿美元，而2022年同期盈利15.73亿美元。2024年上半年，极兔实现营收48.62亿美元，同比增长约20%；净利润同比扭亏，但利润总额仅有2758.90万美元，约合人民币1.979亿元。

2024年第三季度，极兔包裹量合计62.39亿件，同比增长18.5%；日均包裹量为6780万件。其中，东南亚市场实现包裹量11.173亿件，同比增长19.1%；中国市场实现包裹量50.51亿件，同比增长18.7%。

增速放缓，业绩却平平，难怪被敢说真话的知名投资人段永平公开“埋怨”：投了极兔，但“不喜欢物流的商业模式”，不建议投资这类公司。

这恐怕也是极兔创始人李杰出自段永平麾下，却始终不被认为是段氏门徒的原因。

行业利润微薄

公开资料显示，段永平是“小霸王”和“步步高”两个品牌的创始人，被外界称为步步高系“教父”级人物。二十世纪八十年代末，段永平在国内创立了小霸王，推出一系列风靡一时的游戏机、学习机。此后，段永平又相继创办了步步高（002251），孵化了OPPO和vivo两大国产手机品牌，并是拼多多（PDD）创始人黄峥的“忘年交”。

OPPO陈明永、vivo沈炜、步步高金志江和拼多多黄峥，也一直被外界认为是段永平所认可的四大“门徒”。

而极兔创始人李杰，曾在步步高任高管，并在印尼为OPPO打开市场。2015年，李杰卸任OPPO印尼负责人，带领团队在印尼成立了快递公司——极兔速递J&T。彼时，正值Shopee、Lazada等东南亚电商崛起，极兔也借此东风，仅用五年时间就成为东南亚第一大快递公司。

2020年，极兔从海外正式回到国内，开启业务。彼时，国内已有顺丰、菜鸟系以及京东物流三足鼎立、“三通一达”等环伺的局面。

但深谙价格竞争之道的李杰，主打“低价为王”。有报道称，早期的极兔每单报价比“通达”系低1至1.5元，寄件享全国首单5元优惠，为此，极兔甚至还做好了亏损两年半的准备。

而无论是2019年通过并购龙邦速运，绕道拿下了全国快递业务经营许可；还是2021年9月以68亿元整合百世快递，完善极兔在国内的基础设施，以此提高产能上限并拿到淘系电商订单；或是2023年中旬以11.83亿元从顺丰王卫手中接盘“丰网”，为即将到来的IPO铺垫想象空间，李杰在快递行业的每次出手都目标明确、出手果决。

受益于拼多多、抖音、快手等新兴电商平台的兴起和加持，极兔从2020年3月开启中国业务后，短短4个月日单超500万，一年内日单量达到2000万；2022年11月，单日包裹规模已升至5000万件。

但过“卷”的价格竞争、微薄的行业利润率，也始终让极兔和李杰并不受段永平的垂青。

1月5日，段永平重返母校浙江大学座谈交流时称，“好赛道是不会进入低毛利的，低毛利的都是商业模式比较差、产品差异化很小的产品。”

这对2024年上半年净利润率仅有0.57%的极兔来说，无疑是再次暴击。之前，段永平在回应投资极兔时称，“确实投了，算是友情支持一下，毕竟我们公司出去的。”

段永平从不掩饰自己言语之间对极兔的淡漠和不欣赏。华泰证券则预计极兔会走出低谷、迎来惊喜，其研报表示，2024 年至 2026 年归母净利润各 8000 万、3.5 亿及 6.5 亿美元，料期内复合增长率 178.6%。

李杰和极兔会迎来自己的“翻身仗”吗？

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